Før et mulig salg: Rigging for vekst og valgfrihet – Er bedriften din compliant?

1. Juridisk og økonomisk hygiene

Før du tar inn nye investorer eller oppretter dialog med en mulig kjøper, bør du sørge for å foreta en juridisk og økonomisk gjennomgang av selskapet. Dette sørger for bedre og mer målrettede forhandlinger, kan resultere i en bedre kjøpesum og minsker risikoen for etterfølgende tvister og krav. Sjekk spesielt;

1. Regnskap og økonomisk dokumentasjon: Regnskapene må være ajourførte og i tråd med god regnskapsskikk. Eventuelle lån, garantier eller mellomværender mellom eiere og selskap må være dokumentert og korrekt behandlet. Det bør også foreligge en oversikt over eventuelle tvister, krav eller usikkerheter.
2. Selskapsrettslige forhold: Sørge for at alle generalforsamlingsprotkoller, styremøteprotokoller, og viktige selskapsrettslige handlinger – som utbyttebeslutninger og avtaler med nærstående, er korrekt protokollert, signert, og gjort i henhold til aksjeloven.
3. Avtaleverk: Alle sentrale avtaler – som leiekontrakter, leverandøravtaler, kundeavtaler og samarbeidsavtaler, bør være oppdaterte, signerte og lett tilgjengelige. Sjekk også hva et eierskifte betyr for avtalene, særlig med utleiere og banker.
4. Forsikringer: Har selskapet riktige, oppdaterte forsikringer? Forsikringsavtaler må dekke relevante risikoområder og være i samsvar med selskapets faktiske virksomhet. Manglende eller utilstrekkelig dekning kan fort medføre at en forhandlingsprosess stopper.
5. IP-rettigheter og immaterielle verdier (dersom aktuelt): Varemerker, domenenavn, programvare og annen IP må være registrert og eid av riktig rettssubjekt. Det bør foreligge klare avtaler med ansatte og leverandører som regulerer eierskap til utviklet materiale. Dette er ofte et punkt hvor kjøpere finner svakheter som kan påvirke prisen.
6. Arbeidsrettslige forhold: Arbeidsavtaler må være i tråd med arbeidsmiljøloven og reflektere reelle arbeidsforhold. Det bør foreligge dokumentasjon på eventuelle bonusordninger, opsjonsprogrammer og pensjonsavtaler. Dersom det har vært, eller planlegges, ansettelser, oppsigelser eller omstruktureringer, bør selskapet være ekstra påpasselig. Søk juridisk bistand om nødvendig.

2. Selskapsstruktur og organisering

Vurder om selskapsstrukturen bør justeres for et enklere og mer effektivt salg, for ekstern finansiering eller for å sikre at nøkkelpersonell gis insentiver til å forbli i selskapet etter en transaksjon. Følgende tiltak kan være aktuelle:

1. Holdingsstruktur: En holdingsstruktur betyr at aksjene i selskapet eies via et dedikert aksjeselskap. Dette kan gjennomføres skattefritt og sørger for å gjøre salget av aksjer enklere og det gir skattemessige fordeler og fleksibilitet.
2. Datterselskaper og segmentering: Ved å plassere ulike virksomhetsområder i egne selskaper, kan man isolere risiko og gjøre det enklere å selge eller hente kapital til deler av virksomheten. Dette er særlig aktuelt for selskaper med både produkt- og tjenesteleveranser, eller med geografisk spredning.
3. Opsjonsprogrammer: Incentivordninger for nøkkelpersonell, som aksjeopsjoner eller aksjekjøpsprogrammer, kan bidra til å beholde kompetanse og sikre kontinuitet gjennom en transaksjon.

3. Kartlegging av kjøpere og tidlig dialog

Å identifisere og forstå potensielle kjøpere eller investorer tidlig, gjør det enklere å finne relevante parter og kan gi et fortrinn i forhandlingsprosessen.

Segmentering av kjøperlandskapet: Vi anbefaler å kartlegge ulike kjøperprofiler – strategiske aktører, finansielle investorer, konkurrenter, kunder eller leverandører – og vurdere deres motivasjon og tidligere transaksjoner.

Presentasjoner og informasjonsdeling: Det kan være lurt å utforme korte presentasjoner som fanger interessen til potensielle investorer og kjøpere. Vær strategisk med når og hva du deler av informasjon – ikke del for mye, for tidlig.

4. NDA og term sheets

Før sensitiv informasjon deles, må det etableres klare rammer for konfidensialitet og intensjon.

NDA (Non-Disclosure Agreement/Taushetserklæring): Ta i bruk NDA før sensitiv informasjon deles. Formålet er å sikre at sensitiv informasjon ikke ender opp i offentligheten eller hos konkurrenter. En NDA bør tilpasses partenes behov og faktisk risiko. Som et minimum bør det inntas konkrete bestemmelser knyttet til omfanget av informasjonen som deles, med klare begrensninger i tid og formål.

Term sheet: Når dialogen modnes, anbefaler vi å utarbeide en term sheet. En term sheet er i de fleste tilfeller en ikke-bindende intensjonsavtale som skisserer de mest sentrale delene for en mulig avtale. Som et minimum bør det inntas bestemmelser knyttet til prising av aksjene, forhandlingsperioder og tenkt fremdrift.

Vi bistår med utforming av både taushetserklæringer og intensjonsavtaler, som sikrer fleksibilitet i prosessen, men som samtidig forplikter motparten til en strukturert prosess.

5. Forhandlinger i tidlig fase

Gode forhandlinger krever forberedelse. Dersom man alt har gjennomført en gjennomgang av selskapet, blir dette punktet enklere.

De første forhandlingene setter grunnlaget for prosessen – del informasjon gradvis for å sikre tillit, uten å gi bort for mye for tidlig.

Interesseavklaring: Avklar egne interesser og ønsker, for eksempel pris, struktur og eventuell videre involvering etter salg. Vurder nøye hva og hvor mye av disse interessene som bør kommuniseres til motparten, og på hvilken måte.

Vurdering av kjøper: Analyser kjøpers/investors motivasjon, finansieringsevne og tidligere erfaringer med selskapskjøp/investeringer.  Finn ut hva som er kjøpers/investors sentrale interesser for å kjøpe eller investere i ditt selskap. Sammenlign kjøpers/investors interesser med dine egne for å forstå hvilke punkter du kan være fleksibel på, og hvilke du bør holde fast ved.

6. Avsluttende bemerkninger – Veien frem til kontrakt

Med gode forberedelser øker sannsynligheten for en ryddig prosess, for at forhandlinger lander, økt kjøpesum, og reduserer risikoen for konflikt.

Artikkelen har kort gjennomgått relevante forhold i den forberedende investerings/salgsfasen. Vi anbefaler likevel at man tar kontakt med rådgivere for å bistå i prosessen. Harris Advokatfirma har god erfaring med å bistå klienter i salgsprosesser. Ta gjerne kontakt dersom du skulle trenge rådgivning.

I neste artikkel går vi blant annet igjennom hva man bør tenke ved utforming av aksjekjøpsavtaler og gjennomføring av Due Diligence.